最近外洋知名专栏作家Shuli Ren针对国泰君安摄取合并海通证券撰写了一篇题为《中国投资银行业的洗牌与瑞士样式相似》的著述，以下为该文的精要索求。
“包办婚配”可能会幸免一场告成的可怜，但却不及以苦衷所有的矛盾。瑞士监管机构发现，迫使瑞银集团在2023年接受堕入逆境的瑞士信贷集团已导致后遗症——未必会以债权东谈主诉讼、高管薪酬争议以及亚健康钞票欠债表的组成要素等形势浮现。
在中国市集正在进行中的国泰君安摄取合并海通也有不谋而合之处。这两家中国老牌券商均由上海市国资控股。合并后的新实体可能将成为中国钞票范畴最大的券商，在股票来去和两融等范围可能独特面前的“老大”中信证券。
诚然本次合并被一些媒体称为执行打造“航母级”投资银行宏愿的一大步，但本体情况可能是海通证券处于紧要危境之中，需要国泰君安的匡助——这访佛瑞银和瑞信当初的情况。
但与瑞士信贷（Credit Suisse）不同的是，海通的外洋分支涉足高风险的保证金贷款，并自营含有多量无流动性钞票的基金。而瑞信的问题其实并不在其自己，而是来自外部：总部位于纽约的眷属办公室Archegos Capital Management的崩溃，以及与Greensill Capital联系联的供应链基金的崩溃，齐是导致瑞信在2023年倒闭的主要要素。
外洋子公司海通国际很有可能正朝着相等困窘的标的发展，这可能亦然海通濒临紧要挑战并被国泰君安摄取合并的紧要逻辑撑抓。铁心本年6月，海通国际的净钞票仅为14亿港元，总钞票为1130亿港元。多年来海通国际的要紧功能在于为需要在香港召募离岸债务的中国公司承销债券，并自己参与这些钞票的来去。自2021年中国房地产公司的债券运行多量出现背约以来，海通国际可能蒙受了多量损失。
从2021年运行，尽管海通国际已相连三年失掉，但其抓有的异常大一部分钞票可能尚未合适减记，这热烈线路着改日还会有更多的失掉。铁心2023年6月，海通国际抓有318亿港元的金融钞票，其中231亿港元（占总数的70%以上）被计入第三级公允价值计量，而第三级公允价值计量经常依赖于不行不雅察输入值来对难以出售的钞票进行估值。
换句话说，它们尚未按市值计价。比拟之下，国泰君安外洋分支的情况要好得多，第三级金融钞票仅占总数的15%。
海通国际已于本年1月份被母公司特有化。因此，东谈主们没相对于其自2023年6 月以来所抓金融钞票估值的更多详备信息。
在瑞士，合并一年多后，瑞银仍在解决瑞信不健全的业务联系。瑞信已淡薄向投资者偿还瑞信供应链基金90%的资金，这些基金曾为Greensill Capital提供贷款，而Greensill Capital将这些贷款作为念安全投资进行倾销。相通，国泰君安概况将不得不接洽若何解决海通国际的投资基金。
不外，海通国际的价值照旧存在。其是香港债务成本市集的主要簿记机构，接受新股刊行订单，并与大多数机构建筑了来去表示。本年，海通国际是场合政府融资器用离岸债券刊行的最活跃承销商之一。换句话说，它仍然发扬撰述用，因此也有可能卷土重来。
面前瑞银集团的高管们以为，他们因为竞争敌手瑞信的狂妄活动而受到了不该承受的珍摄。这令好多东谈主，包括专栏作家Shuli Ren猜想，国泰君安的高层概况也存在访佛厚谊。毕竟，就像瑞士的包办婚配一样，总部位于上海的两家券商本体上业务比较趋同，齐在来去业务方面很强，但在股票承销方面偏弱。它们的合并能否达到1+1>2的效应，当今还无法获取Shuli Ren的招供，天然也还有待不雅察。
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（转自：闻基有谈）
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