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　　“电动化是上半场，智能化是下半场”，七年前，比亚迪董事长王传福最早提议这一不雅点。比亚迪也围绕这一判断，早早统筹全局。

　　上半场，比亚迪割断退路，顽强电动化。2022年4月，比亚迪成为全球首个细致晓谕“停产燃油车”的车企。两个月后，追随刀片电板全面上车，比亚迪市值达到1.02万亿元，这亦然比亚迪市值初次残害万亿元，卓绝各人，排在特斯拉、丰田之后，位居全球车企第三名。

　　下半场，比亚迪追逐智能化，最终罢了“智驾平权”。智驾曾被阛阓以为是比亚迪的短板，早在2021年1月，小鹏高速NGP（Navigation Guided Pilot，智能导航缓助驾驶）便向用户通达。两年后，比亚迪才首发其高阶智能驾驶缓助系统——“天使之眼”，且只可罢了L2驾驶缓助功能，尚未搭载高速功能。

　　旧年1月，比亚迪在“梦思日”发布会上晓谕插足1000亿元，用于发展东谈主工智能和汽车相接结的智能化时期。

　　在这次发布会上，王传福也证据了智驾入局晚的原因——“莫得电动化的坚实基础，智能化即是危房，说倒就倒。”

　　本年2月10日，比亚迪晓谕将高阶智驾下千里到7万元级阛阓。诚然特斯拉领先在2016年推出了自动驾驶贬责决策FSD，并量产了Autopilot（自动缓助驾驶），但王传福在现场示意，中国照旧成为全球智驾转换的新高地，引颈全球智驾发展标的。

　　四天后，比亚迪重回万亿市值，达1.01万亿元。

　　2月27日，比亚迪（002594.SZ）股价收盘375.5元/股、市值达1.09万亿元，位列A股汽车行业第又名。

　　在如今全球老本阛阓重估中概股的语境下，重回万亿元市值的比亚迪发生了哪些变化？

图片着手：IC photo

　　万亿重估

　　在往日，销量和阛阓浸透率是国际阛阓对车企估值的难得维度。传统车企以销量、市占率为中枢主意，新能源车企则更关爱电动化浸透率和寄托量。而对应在传统叙事里，中国车企的标签多为“以量取胜”，并不是高技术居品的代表。

　　但以比亚迪、鸿蒙智行等汽车产业链企业正攻占智能驾驶高地。智能驾驶、车联网等时期才调成为新估值维度。举例，比亚迪、理思、小米汽车的股价飞腾与其AI时期落地、智能驾驶进展和生态整合才调密切干系。

　　本岁首，DeepSeek的推出掀翻“AI平权”时间。高盛以为，中国科技企业的崛起为中概科技股带来了中恒久价值重估的契机，比亚迪手脚中国科技“七巨头”之一，其估值跃升响应了老本阛阓对产业周期切换、全球产业链重构和科技金钱价值重估的共鸣。

　　比亚迪的行情从2月初运转走高。2月6日比亚迪A股单日成交额达114亿元，深股通新进成交额前十，主力资金净流入1.42亿元，股价单日涨幅10%。

　　其智驾时期的发布为股市带来利好音书。

　　在2月10日的比亚迪智能化计策发布会上，王传福发布了天使之眼智驾系统，将高阶智驾时期普及到全系车型。该智驾系统包括A、B、C三套时期决策，诀别应用于仰望品牌、腾势及比亚迪品牌的部分车型和比亚迪品牌的繁密车型。

　　摩根士丹利发发挥指，比亚迪通过发布21款改款车型，将L2及高档驾驶缓助系统（ADAS）带入各人阛阓。摩根士丹利以为，这将放心比亚迪的阛阓份额。

　　重迭DeepSeek激越，比亚迪市值重估也大势所趋。在智能化计策发布会上，王传福晓谕比亚迪的整车智能“璇玑架构”将领有接入DeepSeek R1大模子的才调。有智驾工程师告诉21世纪经济报谈记者，DeepSeek的接入不仅会让座舱端的体验更好，也能通过谈话推理和生成才调丰富场景库，使智驾模子迭代速率加速。

　　国际投行大批以为，比亚迪的估值需残害传统框架，转向更强调“时期+全球化”的双重驱动。

　　花旗银行也在比亚迪发布智驾后上调了对比亚迪的股价预期。其在2月6日督察“买入”评级及主意价500港元，后于2月17日上调至688港元（H股）和630元东谈主民币（A股），根由是销量超预期、新车型发布及成本着落。

　　花旗以为，比亚迪在插电式搀杂能源和增程式电动车阛阓的发扬强盛，将迎来最好车型周期。

　　高盛也在近日发布研报称，督察比亚迪股份（01211.HK）“买入”评级，主意价由364港元升至415港元。高盛瞻望，比亚迪2024年第四季度的营收将同比增长47%至2650亿元，净利润将同比增长79%至160亿元。

　　智驾发力

　　2月10日，在比亚迪智能化计策发布会上，比亚迪连续发了21款智驾车型，其中最惹东谈主贵重的是价钱为7.88万元的海鸥智驾版新车。毕竟在一年前，消费者购买一辆高阶智驾的汽车至少需要20万元。

　　海鸥搭载的是比亚迪最新推出的天使之眼C智驾决策，走的是视觉蹊径，能实能高速领航和城区挂牵领航。该视觉决策不依赖激光雷达，能将硬件成本进一步责骂。

　　对比亚迪而言，天使之眼智驾补都了比亚迪的智驾短板，在更热烈的阛阓竞争中领有了时期底牌。

　　中信证券此前在研报中称，比亚迪的入局将鼓励L2+级别浸透率从14%晋升至30%，销量从100万辆激增至1000万辆级别。在阛阓看来，当智驾体验成为影响消费者购车决策的身分之一，比亚迪打响智能平权好像利好消费者的体验，从而鼓励科技平权。

　　与新势力们比拟，比亚迪并不是最早、最明确拥抱AI的车企，但却是城市NOA落地速率令阛阓刮目相看的车企。

　　从2024年一季度城市领航首发搭载比亚迪的腾势N7和仰望U8，到2024年12月照旧罢了寰球都能开，比亚迪仅花了不到十个月时刻。手脚对比，小鹏的城市领航功能从首城试点到罢了寰球多城则花了15个月操纵时刻。

　　但在智驾爆发前几年，比亚迪对智驾如故嗤之以鼻。比亚迪董事长王传福曾公开示意，自动驾驶是“被老本裹带的天子新装”，以为当时期不熟悉且法律问题未贬责。

　　2022年，关于刚刚晓谕停产燃油车的比亚迪而言，提高新能源销量是最难得的事。是以比拟自研智能驾驶系统、芯片的蔚来和小鹏，比亚迪选定了插足较低的协作形式。当年2月，比亚迪晓谕与百度协作推出了ANP（城市智能缓助驾驶居品），后者只可罢了自主停车、缓助驾驶和高速领航缓助等基础功能，而不可进入城阛阓景。

　　与小鹏等车企比拟，比亚迪过时了一步。2022年9月，小鹏自研的城市NGP照旧落地，这是业内高阶智驾第一次在城市中应用。

　　2023年，比亚迪照旧费解清醒到危急。有媒体报谈，那一年，比亚迪的智驾团队招聘了千余名的高学历东谈主才。到2024年1月，比亚迪智驾团队鸿沟已达到4000余东谈主。

　　次年，车企们的智能驾驶接触照旧明确转向端到端，比亚迪也运转提速智能化。为了追逐智能化，比亚迪既堆钱、又堆东谈主。

　　2024年前三季度，比亚迪研发插足达333亿，同比增长34%，而特斯拉2024年全年的研发插足为45亿好意思元（约合东谈主民币327.2亿元）。王传福在比亚迪智能化计策发布会上先容，当今比亚迪智驾团队照旧达5000东谈主鸿沟，躲闪算法、硬件及软件全栈研发等领域。

　　王传福本东谈主对智驾业务也予以高度醉心。里面东谈主士清楚，2024年，王传福亲身引导智能化职业，援救总共职业部和表里产业的才调为斥地智驾平台劳动。

　　除了自建团队，比亚迪的智驾决策还与智驾供应商Momenta协作；在方程豹品牌的智能驾驶上，比亚迪则与华为协作搭载华为的高阶智驾。

　　比亚迪发布智驾时期后，智驾下千里成为中国汽车行业的热词。方舟投资CEO凯茜·伍德（Cathie Wood）以为，2025年将成为自动驾驶时期大鸿沟买卖化的“关键一年”。

　　在7万元级车型搭载高阶智驾背后是比亚迪的成本法例才调。

　　降本的关键秘笈是零部件的垂直整合才调。按照王传福的说法：“除了玻璃、轮胎和钢板不可我方制造，其他总共零部件都将是Made In BYD。”在自动驾驶方面，摩根大通在发布的一份发挥中称，比亚迪照旧在坐褥各式关键组件，如电板和IGBT绝缘栅双极晶体管。这么好像减少对外部供应商的依赖，从而晋升成本法例才调，镌汰软硬件适配周期。

　　“在更普惠的天使之眼C决策上，比亚迪正探索研发城市NOA功能”，上述知情东谈主士称。自研智驾的关键要素之一是数据量要大，为止2025年，比亚迪搭载L2级及以上缓助驾驶的车辆超440万辆。

　　比亚迪的智驾贪心也远不啻此。比亚迪计算在2025年罢了60%以上车型标配高阶智驾，并抓续优化无图时期，主意在2025年躲闪年销量超300万辆的智能驾驶车型。

　　中泰证券发布研报称，比亚迪2025年基本面有量、利、PE多重逻辑支抓。探求到智驾是AI端侧最大且最接近买卖化落地的应用，后续具备自研智驾才调的整车企业将迎来估值进取的思象空间。在智驾的赋能下，阛阓期待比亚迪销量不绝走高。

　　但比拟理思、小鹏、鸿蒙智行旗下居品，比亚迪的智驾时期尚不是第一梯队，在比亚迪地方的10万-25万元主力价钱期间，消费者有更多的智驾车型可供选定，比如小鹏Mona M03，能否在本年罢了300万辆的主意，尚需时刻进修。

　　解围国外

　　AI重构中概科技股叙事背后，是中国企业的科技实力在国际影响力的晋升。

　　比亚迪更大的阛阓也在国外。2021年5月运转，比亚迪运转计较布局全球阛阓。而近两年，汽车价钱战在国内打得热烈，车企们加速出海，向国际阛阓寻求利润，比亚迪亦然其中一员。

　　2023年，比亚迪ATTO 3（元PLUS）、比亚迪海豹、腾势D9进入新加坡、德国等国度。其中，比亚迪ATTO 3在新加坡售价高达17.9万新加坡元（约合85万元东谈主民币），与当地传统豪华品牌价钱独特，以致卓绝部分BBA车型。此外，比亚迪海豹（BYD Seal）在欧洲的起售价高于良马3系。

　　在出海车型中，比亚迪的插混车型（PHEV）销量发扬更好。插电式搀杂能源汽车连结了传统燃油车和纯电动车的上风，好像在纯电形式下罢了零排放行驶，同期在电板消耗后切换到搀杂能源形式，责骂油耗。在墨西哥，比亚迪宋PLUS DM-i在2024年的年销量破万。

　　这背后收成于比亚迪DM-i时期。当今，比亚迪照旧发布了第五代DM-i时期，好像罢了46.06%发动机热成果。手脚对比的是，本田i-MMD的热成果为40.6%，丰田THS为41%，更高的热成果能罢了更厚实的加速性能和更充分的燃料欺诈。

　　比亚迪出海的策略还包括因地制宜政策，如在腹地设厂，以责骂关税与物流成本。为止当今比亚迪已在泰国、巴西、德国等地训诫坐褥基地，其泰国工场的年产能为15万辆，已于旧年7月细致投产。

　　各样圭表下，旧年，比亚迪乘用车国外售量达到41.72万辆，同比增长71.9%，被阛阓誉为其“大帆海时间”。本年1月，受益于欧洲、东南亚及拉好意思阛阓的增长，比亚迪出口量达6.63万辆，初次卓绝奇瑞登顶中国汽车出口榜首，占中国新能源车出口总量的50%，同比增速达83.4%。

　　摩根大通以为，比亚迪的国际化进度将在2026年迎来难得蜿蜒点，其国外坐褥基地的投产将进一步晋升全球阛阓份额。王传福告诉21世纪经济报谈记者，2028年比亚迪要冲击1000万辆的年销量主意，其中国外售量为500万辆。

　　阛阓正期待在智驾平权的赋能下，智驾版车型能为比亚迪国外售量助力。但摩根大通称，出海智驾版车型需要取得各个阛阓的政府的认证或批准，需要一定的时刻。同期在数据隐讳保护的配景下，智驾版车型出海还任重谈远。

　　早在比亚迪设置23周年的2017年浙江定盘星资产管理有限公司，王传福晓谕重组组织架构，独立下2025年公司营收要达到万亿鸿沟的巨大愿景，如今照旧是2025年，比亚迪营收万亿之梦会按期罢了吗？

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